华鑫证券:给予恒星科技买入评级

 尊龙人生就是博     |      2022-10-08 03:41
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2022-04-02华鑫证券有限责任公司张涵,臧天律对恒星科技(002132)进行研究并发布了研究报告《2021年报点评:金刚线快速放量,有机硅带来第二增长曲线》,本报告对恒星科技给出买入评级,当前股价为5.29元。

恒星科技(002132)

事件

恒星科技发布2021年年报, 2021年公司实现营业收入33.96亿元,同增19.9%; 归母净利润1.40亿元,同增14.8%; 扣非归母净利润1.18亿元,同增27.16%。 对应2021Q4营收8.72亿元, 同增17.27%;归母净利润0.49亿元,环降32.24%。

投资要点

业绩符合预期,金刚线放量增长

公司业绩符合预期。 金属制品业务方面: 由于光伏金刚线业务占比提升, 金属制品业务营收30.64亿元,占比较去年有所下降,降至90%。且由于去年疫情、河南洪水以及大宗商品涨价等因素,传统业务毛利率下降3pcts至10%,盈利能力有所下降。 金刚线方面: 公司2021年金刚线业务开始快速放量,销售金刚线805万公里,同比增加230%, 主要系公司扩产与技改并行,产能快速扩张所致。公司销售金刚线不含税单价为36.2元/公里,同比下降6.4%,整体营收2.92亿元,同增209%,毛利率为43%,同比提高29pcts, 是公司利润提高的主要增量来源。

金刚线一体化布局降成本,产能将进一步扩张

公司拥有从盘条到金刚线成品的全生产链核心工艺技术, 黄丝与母线的自制给公司带来的成本优势明显,随着公司产能的进一步放量, 未来在工字轮反复利用以及废砂回收等方面仍然有继续降本的空间,凯时优质运营。 公司当前年化产能在1200万公里左右,预计到年底公司将建成4600万公里,市占率有望进一步提升。

有机硅带来公司第二增长曲线

公司有机硅业务目前项目装置全流程已打通,并产出符合客户需求的 DMC 产品且形成销售, 结合西部地区的资源优势条件, 预计公司2022年有机硅产量在8万吨左右, 形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局。

盈利预测

我们预测公司2022-2024年收入分别为63.20、 77.20、 85.69亿元, EPS分别为0.29、 0.46、 0.51元,当前股价对应PE分别为18、 11、 10倍,给予“推荐” 投资评级。

风险提示

有机硅价格下行、有机硅项目进展不及预期、光伏装机不达预期、募投项目进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券冯胜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.93%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.99亿,根据现价换算的预测PE为33.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家。证券之星估值分析工具显示,恒星科技(002132)好公司评级为2星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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